近期全球资本市场波动加剧，国内外主流指数均出现不同幅度的回调，市场分歧加剧。震荡行情中，A股于7月21日走出了V型反弹。当日A股各大指数全线收涨，两市成交显著放量，超三千只个股上涨，市场赚钱效应快速修复。
在不确定性持续扰动之下，资金将去往何方？市场下一阶段主线在哪？被持续关注的消费板块又何时迎来接力窗口？针对这些市场热议话题，瑞银、宏利投资、摩根士丹利基金等多家头部外资机构发声，重申AI依然是下半年市场主线。
AI仍是市场主线
经过前期阶段性调整，科技板块的交易拥挤度有所缓解。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，科技板块和AI仍是下半年的市场主线，主要基于三大理由：一是科技板块受益于全球人工智能的快速发展以及国内政策的大力支持，从而有望维持强劲的盈利增长。二是包括行业和主题ETF、科技赛道型主动公募、融资、私募等各类资金有望持续边际净流入科技板块。三是从历史经验来看，公募基金对特定板块的超配比例从前期低点提升至历史峰值通常需要三年左右。这与整体市场风格从形成到切换普遍经历的三年左右的时间窗口相匹配。
宏利投资亚洲区权益投资部主管蔡尚琴指出，在中国内地，预期未来12至18个月，企业盈利将持续改善，走出过去一段时间的疲弱阶段。随着经济复苏扩大及工业周期回稳，人工智能、半导体、高端制造及电力设备等领域均涌现投资机遇。在政策支持及估值仍具吸引力的情况下，中国内地权益市场于中期内展现出更具吸引力的投资前景。
“近期受资金去杠杆、海外波动传导等影响，A股市场由单纯的高低切换行情演变为恐慌性下跌。”摩根士丹利基金认为，近几日资金持续大额净流入宽基ETF，国资平台、上市公司、险资也纷纷表态支持市场稳定，这对市场起到较强的支撑作用，进而提振了投资者情绪，市场自发的力量开始显现。
在摩根士丹利基金看来，当前无需过度悲观，科技依然是主线，尤其在经历了良性回调后，其性价比或有所提升。
布局AI稀缺机遇
当下如何布局AI投资机遇？贝莱德智库在其《2026年年中全球展望》中表示，随着AI应用持续扩张，算力、电力、芯片、数据中心及高技能劳动力仍处于供不应求的状态。同时，地缘政治分化以及出口管制也可能进一步改变全球AI部署及价值创造的格局。
“比起试图预测最终哪一种AI模型将占据主导地位，我们更关注AI发展过程中的‘稀缺’环节，即所有AI应用都必须依赖的基础设施和关键赋能技术。”贝莱德称，“继续看好AI相关的广泛投资机会，同时也将投资视野拓展至科技龙头企业之外，在AI价值链中寻找回报不断分化的新机会。”
威灵顿投资管理股票策略师Andrew Heiskell认为，AI行业尚处于发展初期，美国本土及海外市场会涌现大量全新的竞争者，这些企业可能凭借快速增长抢占市场份额，甚至取代当前的行业龙头。需要注意的是，虽然美国大型科技巨头在AI应用与平台层面占据主导地位，但亚洲在支撑AI发展的底层基础设施方面发挥着关键作用，其中亚洲半导体产业链便是很好的例证。
此外，在经济增长超预期、财政政策持续托底的大背景下，各行业、不同市值企业、各区域市场均呈现盈利扩张迹象。这意味着更多行业和企业有望受益，投资者可通过把握不同增长机会，进一步提升组合的多元化程度。
何时切换到消费板块？
2026年下半年，在AI主线之外，孟磊认为还有三个主题值得关注。
首先是与AI资本支出相关、有望受益于狭义AI资金外溢的衍生板块，包括数据中心、电力设备（如燃气轮机）、物理AI（如机器人）和商业航天。
其次是盈利复苏板块，当市场的注意力聚焦在AI主题时，许多板块也正在经历盈利复苏，包括锂电池、化工、券商、保险和创新药。若AI主题出现持续松动，部分追逐边际盈利增速的资金可能选择切换。
最后是企业出海板块，可关注海外营收占比不断提升，且海外业务利润率显著高于国内业务的公司。
关于市场风格何时会切换到消费板块，孟磊分析称，目前部分一线城市的房价出现企稳甚至小幅反弹的迹象。同时，参照瑞银基准预测，若2026年A股非金融企业盈利增速达到11%，有望带动居民薪酬、企业销售费用增速上行，进而拉动消费回暖，从边际层面利好消费板块。不过，收入的提升与中国居民部门资产负债表的部分修复以及房地产市场企稳一样，需要更多的时间。
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